30亿!易方达张坤又出手了 为何不爱白酒爱酱油?

  酱油再度吃香!

  张坤加仓中炬高新

  

因基金收益率高“出圈”的易方达张坤又出手了,这次盯上的是中炬高新。根据中炬高新披露的最新股东名单,第四大股东、第五大股东和第七大股东分别为张坤所管的易方达中小盘、易方达蓝筹精选混合、易方达优质企业三年持有期混合,持股数分别为3400.01万股、3100.01万股和900万股,合计7400.02万股,较2020年年末增加5350万股。若以4月7日13时,中炬高新59.74元/股的价格来算,张坤加仓成本约为31.96亿元。

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  中炬高新旗下较为知名的产品是厨邦酱油。值得关注的是,无论是业绩还是市场占有率,中炬高新均落后“酱油界一哥”海天味业。而且,中炬高新在资本市场的表现并不突出,截至4月6日,中炬高新的股价较2020年9月83.38元/股的高点下跌了28.35%。

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2020年中炬高新实现营业收入51.23亿元,同比增长9.59%,其中,酱油的销售额占业务总收入的63.34%,鸡精鸡粉占比10.02%,食用油占比12.23%,其他调味品占比14.41%;扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润为8.97亿元,同比增长为30.07%。

  对于为何在中炬高新股价持续低迷时选择加仓,张坤表示:“我们在投资上市公司时,如果信心是建立在股价上涨上,是很难赚到钱的,因为股价必然会有向下波动的时候。”

  按中炬高新今年以来平均价估算,张坤加仓金额约为30亿元。

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  随着消息发酵,投资者对张坤最新操作有热议。有投资者提问,为什么张坤不去买龙头海天味业呢?

  为何不是海天?

  就目前而言,中炬高新作为调味品的第二龙头,常与海天味业对标。

  

有意思的是,不同于张坤对中炬高新的情有独钟,消费男神刘彦春属于看好海天味业的一派。截止到2020年末,其管理的景顺长城新兴成长基金、景顺长城鼎益混合基金、景顺长城内需二号基金等四只基金,合计持有海天味业1231万股,持股市值约21亿。

  一位长期跟投易方达中小盘的投资者告诉记者,张坤的投资逻辑是“越跌越买”,此次选择了中炬高新,或是看中了这家企业未来的增长潜力。或在张坤看来,海天味业已经到顶峰了,再投资收益率也不会很高,而中炬高新的后续增长空间更大。

  经对比,虽然中炬高新和海天味业同属酱油行业,但两家公司的盈利能力不同。

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  先看一组数据:截至2020年四季度,海天味业的毛利率为42.17%,净利率为28.12%;同期,中炬高新的毛利率为41.56%,净利率为18.96%。

  不难发现,中炬高新的毛利率比海天味业低0.61个百分点,中炬高新的净利率比海天味业低9.16个百分点。

  毛利率和净利率是衡量一家上市公司盈利能力的指标,毛利率和净利率越高,说明竞争力越强。中炬高新占据下风,却受到张坤青睐。

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  在尺度股东群,有用户作出了解释,称“张坤投资中炬高新可能是看中其估值相比海天更低,上涨空间更大”。

  有券商分析曾发表观点称,“基金重仓股的估值,特别是相对估值很高。公募基金重仓的前100大个股市盈率中位数相比市场整体,已经远远突破了2015年的高点。”

  而在国内流动性收紧以及美债收益率攀升大背景下,机构投资者为了追求安全边际,会更青睐估值较低的个股。

  截至4月7日,中炬高新的动态市盈率不到51倍,低于海天味业82倍的动态市盈率。不难发现,中炬高新目前的估值相对龙头海天味业更低,这或许也是张坤买入的原因之一。

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  我们也关注到,有券商机构开始看好二线龙头。

  国泰君安此前发表观点称,“当前A股盈利的市值结构正在发生边际变化,二线龙头业绩增长开始反超一线。从PEG维度看,中高景气行业二线龙头性价比更高”。

  再来看海天味业和中炬高新情况,截至2020年四季度,海天味业营收同比增长15.13%,归属净利润同比增长19.61%。同期,中炬高新营收同比增长9.59%,归属净利润同比增长23.96%。

  经过数据对比可发现,虽然中炬高新的营收增速不及海天味业,但归属净利润增速已经超过海天味业。

  你认为中炬高新与海天味业哪个长期投资价值更大呢?

  近期是一季报的披露主场,投资者可以从中发现不少机构调仓换股的动作,显然在市场频繁动荡下,跟紧市场趋势和行业大方向很关键,对于张坤等明星基金经理来说,也许在这一时期,不以物喜不以己悲很关键,尤其在进行逆向投资之时,需要像他一样多多拷问一下自己的内心,是否真的坚信公司的长期逻辑。